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五问建龙微纳IPO:毛利率畸高 为何同一年净利润数据两份文件

发布时间:2019-11-09 13:20:10

(China.net.com.cn.com.cn)科技板块股票上市委员会近日宣布,洛阳剑龙微纳新材料有限公司(以下简称“剑龙微纳”)将于10月16日接受上海市委员会审计。

此次上市中,剑龙微纳计划在科学创新委员会发行不超过1446万股新股,占发行后总股本的不低于25%。计划筹资3.69933亿元,投资吸附材料工业园项目(三期)、技术创新中心建设项目、年产4500吨富氧分子筛项目。剑龙微纳的ipo由中天郭芙证券赞助。

公开信息显示,剑龙微纳主要从事无机非金属多孔晶体材料分子筛吸附剂的研发、生产、销售和技术服务。主要产品有分子筛原粉、分子筛活化粉和成型分子筛。

2016 -2018年和2019年1-6月,剑龙微纳实现营业收入分别为13万元、24.48423万元、37.8213万元和21.61449万元。净利润分别为-10395.7万元、1018.82万元、4707.25万元和4953.82万元。

谈到2017年的亏损业绩,剑龙微纳表示,该公司作为担保人,为海龙精密铸造赔偿了3262万元银行债务。值得注意的是,海龙精铸目前经营困难,仅返还剑龙微纳109万元。剑龙微纳表示,上述补偿性平衡存在无法恢复的风险。然而,剑龙微纳现已解除其所有外部担保责任。

在报告期内,除海龙精密铸造外,剑龙还担保了其他三家企业。2018年,光明高新技术承兑汇票连带保证责任金额为2300万元,罗北重工银行贷款连带保证责任金额为2500万元,罗冉股份公司银行贷款担保金额高达3800万元。

负债率极高,是雪山工业的17倍

尽管剑龙微纳“热衷”担保他人,但其自身的财务状况并不十分乐观。高频率和高价格担保的背后是其糟糕的现金流。数据显示,2016 -2018年和2019年1-6月,剑龙微纳业务活动的净现金流分别为-199658万元、5444.84万元、7469.09万元和3193.65万元。2016-2018年各期末和2019年6月30日,剑龙微纳资产负债率分别为88.48%、91.43%、64.42%和55.21%,远高于同行业可比公司上海恒业和雪山实业。以2018年为例,上海恒业和雪山实业的资产负债率分别为35.23%和3.72%,剑龙微纳的资产负债率分别为1.8倍和17.3倍。

至于2018年底至2019年6月30日公司资产负债率大幅下降的原因,剑龙微纳表示,公司2018年主要进行了两次股权融资,共募集资金1.258824亿元,并返还部分银行贷款。

剑龙微纳在招股说明书中还表示,截至2019年6月30日,公司的短期和长期贷款余额总计1.4916亿元。对于这些贷款,公司已将机器设备、房屋和土地累计账面价值抵押至26376.76万元,公司净资产抵押至26509.7万元,净资产抵押率为99.53%。如果上述资产被抵押,将对公司的正常生产经营产生重大影响。

毛利率接近40%,媒体称之为“踩高跷”

资本状况不容乐观的剑龙微纳,也因招股说明书中披露的多项财务数据而引起媒体质疑。

以毛利率为例,2016 -2018年1-6月和2019年,剑龙微纳主营业务毛利率分别为39.33%、31.92%、34.89%和38.11%,上海恒业同期毛利率分别为26.12%、27.02%、21.21%和20.74%,雪山工业分别为21.99%、24.39%和20.74%

《证券市场红周刊》报道称,报告期内,上海恒业和雪山实业的平均毛利率分别为24.06%、25.71%、22.01%和20.01%。其中,剑龙微纳毛利率2016年超过行业平均水平12%以上,2018年超过行业平均水平15%以上。即使剑龙微纳毛利率下降,2017年业绩遭受损失,其毛利率仍比同行业高出6%以上。显然,剑龙微纳“踩高跷”的毛利率并不正常。

如果毛利率异常,财务数据的表达也会出现问题。招股说明书披露,剑龙微纳的主要产品分为成型分子筛、分子筛原粉和分子筛活化粉,其中成型分子筛和分子筛原粉贡献了其收入的90%以上,分子筛活化粉贡献了其收入的4%至6%,而包括活性氧化铝在内的其他非主要产品每年贡献数百万元。招股说明书还披露了剑龙微纳主要产品的产量、销量、自耗和平均销售价格。根据毛利率计算产品的成本价并不难。结合库存新增商品的数量和成本价,可以推算出公司每年库存新增商品的数量。

经核算,公司主要产品在报告期内没有增加,而是逐年减少。

然而,从其披露的存货情况来看,它不同于会计结果。以2018年为例,根据招股说明书披露的存货构成,公司2018年的存货期初金额为2166万元,期末金额为3205.91万元,这意味着公司当年的存货没有减少,反而增加了1100万元以上。除了主要产品外,该公司还销售少量活性氧化铝和其他产品。然而,这些产品在2018年的总销售额不会超过900万元。库存不应增加1000万元。

直接材料缩减?成本数据的真实性受到质疑

《红色周刊》在其报告中也指出,剑龙微纳成本中的直接材料成本也不正常。

剑龙微纳生产的原料包括氢氧化钠、固体碳酸钠、硅酸钠、锂盐、氢氧化铝等化工原料,能源主要包括电力、天然气和蒸汽。根据招股说明书,2018年,公司从五大供应商处采购含税材料和电力10879.43万元,占采购总额的35.03%,意味着当年含税采购总额为31057.47万元。当年含税能源采购额为5964.41万元,据估计,含税原材料采购额理论上应为2.509306亿元。自2018年5月起,我国相关产品的增值税税率将从17%调整到16%,即使税率仍在17%以上,不含税的原材料采购量高达2.144706亿元。

对于生产型企业,在购买原材料后,在生产、销售等环节后,余额将在期末转入库存。根据招股说明书披露的存货数据,2018年初存货金额为4945.2万元,2018年底为6113.7万元,即当年新增存货金额为1168.56万元。由于新增存货除材料成本和燃料动力成本外,还包括人工成本、制造成本等一些项目,这意味着与21447.06万元的原材料采购量相比,扣除新增期末存货金额后,当年主营业务成本中的直接材料成本理论上应超过20278.5万元,但实际上,根据公司披露的主营业务成本构成, 其2018年直接材料成本仅为1.712445亿元,与会计核算结果相差3154.05万元。 如果其他相关数据属实,则意味着该公司2018年可能直接降低材料成本至少3154.05万元。

此外,剑龙微纳2017年的直接材料成本也被怀疑有所降低。2017年,公司从五大供应商处采购的原材料和能源含税总额为8178.73万元,占采购总额的41.73%,因此计算出当年的含税采购总额为1.95916亿元。扣除上述含税能源4418.079万元后,含税原材料采购额为15108.37万元,扣除17%增值税后,公司当年理论上的无税原材料采购额为12974.68万元。

存货方面,2017年期初存货4610.48万元,期末存货4945.21万元,新增存货334.7万元。扣除期末存货余额后,公司2017年的理论直接材料成本应超过12639.95万元。然而,根据该公司披露的主要业务成本数据,目前的直接材料成本仅为1.11171亿元,很明显,两者相差1522.5万元。

2017年至2018年间的直接材料成本低于会计成本,因此该公司是否有实际降低材料成本的可能性值得怀疑。考虑到能源成本可能会实际降低的怀疑,剑龙微纳公司披露的成本数据的真实性值得怀疑。

金融欺诈?招股说明书在许多方面与年度报告不一致。

由于剑龙微纳此前已在新三板市场上市,中国网财经记者将其科学创新板招股说明书与新三板上市期间的年报数据进行比较,发现许多数据不一致。

根据剑龙微纳此前的年报,2016年和2017年的收入分别为1.2843亿元和2.4553亿元。但科学创新委员会招股说明书中的相关数据分别为1.3001亿元和2.4448亿元。

净利润方面,年报显示,剑龙微纳2016年净利润为1022万元,2017年为2054万元。在招股说明书中,2016年净利润变为1040万元,比年报数据多18万元,而2017年净利润由盈余变为赤字,变为-1019万元,与年报数据相差3072万元。

应收票据和应收账款,2016年和2017年招股说明书披露的总额分别为2789万元和4478万元。但是,年度报告中这两个项目的总额分别为2663万元和4464万元,前者分别比后者多126万元和15万元。

在存货方面,2016年和2017年招股说明书中的存货金额分别为4610万元和4945万元;年度报告分别为4672万元和4958万元,前者比后者少62万元和13万元。

就应缴税款而言,招股说明书中2016年和2017年应缴税款分别为42万元和353万元。年报已改为81万元和470万元,特别是2017年年中,应缴税款增加117万元。

从销售商品和提供劳务获得的现金来看,招股说明书显示,20 16年和2017年分别为7544万元和1.3702亿元。年度报告为7425万元和1.3728亿元。

就购买商品和接受劳务的现金而言,2016年招股说明书金额为6107万元。年度报告仅包含3275万元,变化2832万元。

此外,与筹资活动有关的递延所得税资产、预付款、资产和收到的其他现金等财务数据也有不同程度的变化。

比研发更注重营销?研发人员月平均工资低于7000元。

作为一家即将上市的科技创新板企业,剑龙微纳科技创新的含金量是多少?招股说明书显示,2016-2018年和2019年1-6月,剑龙微纳研发成本分别为606.14万元、802.23万元、1240.1万元和697.8万元,分别占当期营业收入的4.66%、3.28%、3.28%和3.23%。同期,上海恒业的研发支出率分别为5.02%、4.48%、3.59%和3.48%,雪山工业分别为5.66%、5.33%、5.22%和5.23%。

从员工构成来看,截至2018年底,剑龙443名员工中仅有68名技术人员,仅占员工总数的15.35%。除了技术人员比例低之外,剑龙微纳技术人员的教育水平也令人担忧。据披露,该公司仅有53名本科及以上学历的员工,占员工总数的11.96%,这意味着68名技术人员中至少有15名具有大专及以下学历。

在员工薪酬方面,剑龙的微纳数据也不令人满意。据了解,剑龙微纳在2018年拥有42名研发人员。当年研发人员工资391.7万元,平均年薪7.83万元,月平均工资6525元。相比之下,2018年公司销售人员的平均年薪为23.49万元,是研发人员的三倍。

业内人士表示,研发人员待遇低可能是因为公司不担心核心技术泄露和研发人员流失的风险。剑龙微纳的情况很可能表明要么公司的核心技术非常集中,也就是说公司的技术内容只有一两个人支持。或者企业根本没有所谓的核心技术。

此外,媒体报道指出,国内对分子筛的研究相当于国际水平,分子筛的研究门槛不高。

据金融联盟称,在青岛一所化学大学从事分子筛研究的李先生说,分子筛在工业上应用广泛,有些产品可以重复使用,对环境污染小。李先生正在实验室里合成分子筛原粉。在他看来,分子筛产品只需要原材料和配方、制造工艺和人员操作等技术支持,对科研人员来说没有任何技术含量。

“分子筛有200或300种。我国在材料的合成和应用方面都做得很好。”一所综合性大学负责化学教学和分子筛研究的副教授杨女士表示,国内分子筛研究基本上不落后于国际研究。当然,从实验室合成到工业应用,并不是每一种分子筛都已经完成,这在国内外都是一样的。

招股说明书显示,剑龙微纳拥有11项授权发明专利和2项授权实用新型专利。其中,“li-lsx分子筛的制备方法”、“小晶粒A分子筛原粉的制备方法”、“中硅X分子筛msx原粉的制备方法”等发明专利已经产业化。

杨女士介绍说,这些专利名称中的制备方法是分子筛配方、制造工艺和实验室科研合成的配方是一回事。根据分子筛构型,该配方的制备周期为几天至120天。"分子筛研究在国内高校普遍存在,研究门槛不高."不过,杨女士坦率地说,实验室合成并不难,工业应用的发展取决于具体情况。

李说,山东有大量的本地分子筛制造商,产品的价格因具体用途和技术水平而异。例如,某类产品中最贵的是561,000吨,最便宜的是561公斤,进口的更贵。根据李先生的个人判断,分子筛行业可以稳定发展几十年。毕竟,现在的技术储备没有问题,这取决于具体工业应用的发展。

(责任编辑:胡景玲)

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